电气设备与新能源行业专题:人造石墨专题-石墨化内部加工影响几何
2019-12-20 15:13

出资关键

石墨化为人工石墨本钱的首要构成,占比50%左右:人工石墨加工工序包含破坏、造粒、石墨、分筛和包装,其间原资料和石墨化本钱别离占比40-50%。现在负极厂商石墨化环节根本外包,其间高端人工石墨一般需求超高温石墨化,单吨价格2.3-2.5万元/吨;而一般的石墨化价格1.9-2万元/吨左右。从17年下半年开端,因为环保趋严,石墨化产能偏紧,现在一般石墨化产能供需平衡,而超高温石墨化产能供应仍然偏紧。

负极厂商内蒙区域自有石墨化产能投产,估计可下降本钱7000元/吨:石墨化的本钱构成首要为电费,一般1吨石墨化耗电量1.4-1.6万度电,依照0.6元/wh的电价,1吨石墨化电费0.84万元,电费占石墨化本钱60%左右;跟着内蒙区域石墨化产能投产,电价下降,咱们测算单吨石墨化本钱可下降0.4万元左右。19年上半年负极龙头厂商如璞泰来、杉杉、凯金在内蒙区域石墨化产能开端连续开释。依据咱们测算,负极厂商在内蒙区域进行石墨化自供,能够两部分增厚赢利:一是石墨化加工环节的赢利,大约0.3万元/吨;二是电价差带来的赢利,能够增厚0.4万元/吨。因而石墨化自供,可有用下降负极约0.7万元/吨本钱。

负极资料竞赛格式安稳,19年上半年新增供应有限,价格安稳;下半年负极+石墨化产能开释,估计有10-15%的降价空间,根本牢靠内部降本钱消化。依据咱们计算,19年人工石墨新增有用产能在5-6万吨左右,而新增需求4万吨,全体供需较平衡。季度看,璞泰来、杉杉、凯金等新增产能将在2季度投产,新增有用供应有限,且需求方面因为预期19年补助方针仍然存在过渡期,职业需求旺盛,因而上半年人工石墨价格安稳,坚持5万元/吨左右。下半年新增产能开释,负极厂商石墨化自供,且龙头企业在动力电池市场竞赛加重,咱们判别人工石墨有降价压力,但考虑到供需格式尚可,且人工石墨高端化,咱们判别价格降幅10%左右,自供石墨化厂商单吨盈余仍有望进步0.2万元/吨(根本上价格降幅在15%以内,能够经过自供石墨化消化掉)。

出资主张:咱们以为石墨化及人工负极资料新增产能在2019年上半年连续投产,上半年新增供应有限,且19年补助方针很可能会留有缓冲期,上半年需求景气量有望连续,因而咱们判别上半年价格安稳。其次,负极厂商经过内部石墨化加工,能够下降本钱0.7万元/吨,考虑到19年下半年供需格式尚可,且高端人工石墨占比进步,咱们估计下半年价格降幅10%左右,人工石墨厂商经过自供石墨化,可进步单吨赢利0.2万元/吨。第三,2019年高续航路程电动车占比进步,对中高端人工石墨需求添加,结构优化,具有技能沉淀的厂商更具竞赛优势,比例有望进步。因而咱们推荐人工石墨龙头璞泰来,并主张重视:杉杉股份、中科电气等。

危险提示:出资增速下滑,方针不达预期,价格竞赛超预期,产能开释低于预期。

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